投资组合的设立，包括养老金，国债，基金和房产，每年的回报率是在8－10％左右。

　　养老金

　　在整个投资组合中，养老金的作用主要是稳定现金流的核心。因为在某些情况下，投资组合未必一定能够立即产生现金流，这时候，养老金就起到了中流砥柱的作用。特别是中国没有很好的产生现金流的投资载体，养老金的作用就更为明显。

　　养老金是免税的，风险非常小。因为它的收益是一开始就固定的。一般，养老金的回报率是在2.5-3.5%，根据利率环境的不同，也会有变动。大体而言，回报率是比较低的。但是，相当低的回报率，是完全可以用它免税和几乎无风险来弥补。特别是到了退休的时候，稳定的现金流是维持退休生活品质的重要手段。

　　建议在整个组合中，养老金的比例是在5－10%之间。

　　国债组合

　　我们知道，利率上升，国债的价格会下跌。所以，持有国债，也是有价格波动风险的。但是，如果我们持有到期，国债波动的风险可以完全避免。同时，一般而言，持有长期国债，收益率会比持有短期高。

　　所以，我们必须建立国债组合，达到增加收益率，减少风险的效果。

　　我们建议，持有不同期的国债，尽可能持有到期。这方面的具体组合，通常是要根据市场的情况和客户的要求加以调整。对本文的客户，我们建立的国债组合，是组合的收益率达到了4.67%。

　　此外，持有国债的风险还有其它风险。主要有：信用风险，利率风险，再投资风险、和流动性风险。

　　信用风险： 如果投资国债，没有信用风险。

　　利率风险： 如果持有到期，消除了债劵价格下跌的风险；而价格上升反而可以得利。

　　再投资风险：通过尽可能持有长期债劵来减少其影响。

　　流动性风险：组合设计成每年都有满期，减少了流动性风险。同时国债也可以抵押和变现。

　　这些风险都可以通过一些适当的手段加以规避。

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